Le secteur des cryptomonnaies a échoué à reconnaître le véritable potentiel de Bitcoin. Plus de 1 trillion de dollars stagne dans des coffres numériques à travers le monde, représentant l'une des plus grandes allocations de capital mal orientées de la finance moderne. Bien que l'industrie ait créé de la monnaie programmable révolutionnaire, elle l'a ensuite enfouie dans le stockage froid, restée inutilisée et inactive.
Une déconnexion fondamentale
La réalité actuelle du secteur des cryptomonnaies est frappante : malgré l’adoption institutionnelle croissante et les flux d’ETF qui affluent de partout, Bitcoin reste fondamentalement déconnecté des infrastructures financières qu'il était censé remplacer. L’industrie a construit de l’or numérique alors qu’elle aurait dû établir des marchés de capitaux numériques.
Cette ironie est d'autant plus aiguë que la finance traditionnelle a commencé à tokeniser tout, y compris l'immobilier, les matières premières et les obligations, exploitant souvent les innovations blockchain que Bitcoin a initiées, tandis que Bitcoin lui-même regarde passivement depuis le bord du terrain. En ce sens, l’industrie des cryptomonnaies est devenue spectatrice de sa propre révolution.
Les échecs de la gestion d'actifs
Il est vrai que le jalon de BlackRock concernant son ETF Bitcoin de près de 100 milliards de dollars compte. Il en va de même pour la ruée vers les trésoreries d'actifs numériques au cours du dernier trimestre, où des entreprises comme Strategy (anciennement MicroStrategy) et Metaplanet cherchent à accroître leurs réserves de Bitcoin. Toutefois, ces succès masquent un problème fondamental : Bitcoin est traité comme une couverture passive alors qu'il devrait être un collatéral actif.
Les actifs traditionnels travaillent beaucoup plus dur. L'or génère du rendement grâce aux marchés de prêt. L'immobilier produit des loyers. Les obligations versent des coupons. Bitcoin ? Rien. On semble trouver acceptable d'avoir un rendement natif nul.
Vers une solution infrastructurelle
Il est impératif de changer cette situation. La convergence de Bitcoin avec des actifs réels tokenisés n'est pas seulement une opportunité, c'est une nécessité. Bitcoin doit devenir un collatéral sur chaîne pour les bons du Trésor, l'immobilier générant des rendements et les stablecoins adossés à des matières premières. Cela doit permettre la rehypothéqué, des rendements synthétiques et la provision de liquidité. L'alternative est sombre : Bitcoin pourrait simplement devenir sans utilité, n'existant que comme de l'or numérique sans les attributs de l'or réel.
Les piliers d'une transformation nécessaire
Réduire la fragmentation des systèmes et transformer Bitcoin d’un actif inactif à un capital productif nécessite trois piliers d'infrastructure non négociables :
- Création d'une infrastructure décentralisée de qualité institutionnelle : Cela permettra un accès à la finalité de règlement de Bitcoin sans compromettre sa résistance à la censure. Cela signifie des dépositaires qualifiés soutenant la rehypothèque, des couches de conformité sur chaîne ne nécessitant pas d'autorisation, et des cadres réglementaires traitant Bitcoin comme un collatéral légitime. Des mesures à moitié ne suffiront pas.
- Interopérabilité véritable entre les écosystèmes : Il doit y avoir un flux fluide de Bitcoin entre les trésoreries tokenisées, les protocoles DeFi et les échanges institutionnels. Ce n'est pas une autre norme de token emballé, mais une véritable transportabilité du collatéral. Bitcoin doit servir d'actif de marge, de réserve et de règlement partout, sinon il ne sert nulle part.
- Innovation de produits stratégiques en matière de risque : De l'emprunt surcollatéralisé conservateur à des stratégies de volatilité agressives. Les institutions ont besoin d'options au-delà de "acheter et détenir". Elles ont besoin de stablecoins adossés à Bitcoin, de fermes de rendement delta-neutre et de produits structurés à effet de levier. L'éventail complet de la finance traditionnelle, entièrement reconstruit sur des rails Bitcoin.
Une opportunité à ne pas rater
Voici la vérité inconfortable : si nous n'activons pas Bitcoin en tant que capital productif, quelqu'un d'autre construira l'avenir de la finance. Lorsque les fonds de pension et les fonds souverains arriveront, et ils arriveront sans aucun doute, ils ne seront pas satisfaits d'un stockage froid. Ils exigeront rendement, liquidité et utilité.
Dix pour cent de la capitalisation boursière de Bitcoin déployée de manière productive signifie 100 milliards de dollars de capital activé générant un véritable output économique. Ce n'est pas une trahison des principes de Bitcoin, c'est les réaliser. Bitcoin n’a jamais été conçu pour être un trésor enterré, attendant d'être découvert. Il devait être de l'argent électronique de pair à pair, de la monnaie programmable, le fondement d'un tout nouveau système financier.
Un appel à l’action
Les institutions qui comprennent cette dualité, Bitcoin comme actif de réserve et moteur de collatéral, domineront la prochaine décennie. Celles qui s'accrochent encore à des récits de "digital gold" regarderont les marchés de crédit, la provision de liquidité et l'émission d'actifs migrer en chaîne sans elles.
FAQ
- Quelle est la principale critique de l'approche actuelle envers Bitcoin?
- L'approche actuelle consiste à traiter Bitcoin comme une couverture passive, alors qu'il devrait être un actif productif et activement utilisé dans les marchés financiers.
- Quels sont les trois piliers nécessaires pour activer Bitcoin en tant que capital productif?
- Les trois piliers sont : créer une infrastructure institutionnelle décentralisée, assurer une véritable interopérabilité entre les écosystèmes et innover des produits financiers basés sur Bitcoin.
- Pourquoi est-il crucial d'activer Bitcoin maintenant?
- Si Bitcoin n'est pas activé en tant que capital productif, il risque de devenir obsolète et sans utilité, alors que le futur de la finance est en train d'émerger.
