Coinbase, l'une des plus grandes plateformes d'échange de cryptomonnaies, annonce une opération audacieuse. La société prévoit de réintroduire le modèle des futures perpétuels, couramment utilisé dans le secteur de la crypto, sur des actions individuelles du marché américain. Cette initiative soulève de nombreuses questions sur la réglementation, la liquidité et l'acceptation par les traders.
Une entrée dans le marché des actions
Le 18 septembre, Coinbase Derivatives a déposé une demande pour référencer des futures perpétuels sur des actions individuelles et des fonds négociés en bourse (ETF). La société a choisi Apple comme contrat phare pour cette offre. Ces contrats visent à offrir une exposition synthétique aux actions sans nécessiter l'achat direct des titres, tout en supprimant la date d'expiration fixe des futures traditionnelles.
Ce projet audacieux s'inscrit dans un contexte où le marché américain des futures sur actions a déjà existé, mais sans jamais atteindre la profondeur de liquidité des options ou des futures sur indices. La question cruciale demeure : le mécanisme des funding perpétuels peut-il revitaliser cette catégorie de produits sur le marché américain ?
Les défis des futures perpétuels sur actions
Le cadre réglementaire proposé par Coinbase met en avant des exigences strictes pour qu'une action soit éligible aux futures perpétuels. Les actions doivent avoir une capitalisation boursière d'au moins 50 milliards de dollars et un volume moyen de transactions d'au moins 200 millions de dollars au cours du trimestre précédent. Cela conduit à une concentration sur les grandes actions, telles que les sociétés technologiques, qui attirent déjà une forte demande en matière de dérivés.
Cependant, la structure des futures perpétuels sur actions présente des défis uniques par rapport à leurs homologues en crypto. Contrairement aux cryptomonnaies, les actions peuvent subir des événements d'entreprise, tels que des annonces de résultats ou des changements de direction, qui affectent leur prix sans préavis. Coinbase doit donc adapter son cadre pour gérer ces événements.
Les ajustements contractuels et les circulaires d'actions d'entreprise sont nécessaires pour garder à l'esprit ces variations. Par exemple, à l'annonce d'un dividende, un titulaire de futures perpétuels doit voir la tarification refléter l'impact économique sans devenir propriétaire de l'action sous-jacente. Cette gestion des événements d'entreprise montre que le projet de Coinbase va bien au-delà d'une simple adaptation du marché des cryptomonnaies.
Un marché à double régulation
Coinbase cherche à opérer dans un environnement régulé où la CFTC et la SEC coexistent. L'historique du marché américain des futures sur actions est un point d'attention. Après l'adoption du Commodity Futures Modernization Act en 2000, le marché des futures sur actions active s'est affaibli, avec OneChicago abandonner ses activités en 2020.
Cette situation met en lumière la manière dont Coinbase doit naviguer dans un paysage réglementaire complexe. Les futures perpétuels proposées ne doivent pas seulement se conformer à la régulation des futures mais également répondre aux exigences des titres. Coinbase a déjà testé ce modèle à l'étranger, mais le cadre américain pose des défis supplémentaires.
Le dépôt de la demande par Coinbase ne garantit pas une approbation rapide. Les premiers volumes de contrats qui pourraient voir le jour incluent des entreprises majeures comme Apple, Microsoft, Tesla et Nvidia. L'acceptation de ces produits dépendra de la liquidité du marché et de l'attrait pour les traders, conditionnant ainsi l'inclusion de ces futures perpétuels dans leurs stratégies de trading.
L'enjeu de la liquidité
La réussite des futures perpétuels sur des actions va se définir par la liquidité qu'ils pourront générer. Malgré leurs avantages potentiels, ces nouveaux contrats doivent séduire un marché déjà saturé par d'autres instruments financiers, tels que les actions, les options et autres dérivés. Les spreads, la profondeur du carnet de commandes, l'intérêt ouvert et le comportement de financement serviront d'indicateurs pour mesurer l'attrait de ces futures perpétuels.
Avoir plusieurs produits similaires sur le marché peut également diluer l'attrait d'un nouveau type de produits. Coinbase devra s'associer à ses utilisateurs pour prouver que ces futures perpétuels offrent une avenue innovante par rapport aux instruments déjà en place. La comparaison avec OneChicago est particulièrement pertinente car elle offre un aperçu du succès potentiel ou de l'échec de Coinbase dans ce nouveau segment.
En somme, Coinbase n’introduit pas le concept des futures sur actions aux États-Unis, mais explore une approche distincte avec des mécanismes de funding perpétuels. Cette tentative soulève des questions passionnantes sur le futur du marché des dérivés en Amérique et sur la manière dont les traders pourraient réagir face à cette offre.
FAQ sur les futures perpétuels de Coinbase
Qu'est-ce qu'un futur perpétuel ? Un futur perpétuel est un contrat de dérivé qui n'a pas de date d'expiration, permettant aux traders de conserver leurs positions indéfiniment, sous réserve de funding régulier.
Quel est le principal avantage des futures perpétuels par rapport aux futures traditionnels ? Les futures perpétuels offrent une plus grande flexibilité en n'exigeant pas un roulement continu des positions, réduisant ainsi les frais et le risque liés à l'expiration des contrats.
Comment Coinbase gère-t-il les événements d'entreprise avec ces contrats ? Coinbase prévoit d'ajuster les contrats et de publier des circulaires pour informer les traders des changements affectant la tarification basée sur des événements tels que des dividendes ou des acquisitions.
