Invesco se lance dans les fonds monétaires tokenisés avec Superstate
Invesco, l’un des plus grands gestionnaires d’actifs au monde, a récemment annoncé le dépôt d’un dossier auprès de la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis pour un nouveau fonds monétaire. Ce fonds, dénommé Invesco Stablecoin Reserves Onchain Fund, se distingue par sa structure innovante, qui repose sur la technologie blockchain afin d’enregistrer les actions sous forme de tokens. Cette initiative s’inscrit dans le cadre de la loi GENIUS, adoptée pour réguler les stablecoins aux États-Unis.
Avec un avoir total de 2,45 billions de dollars sous gestion, Invesco souhaite s'imposer dans un domaine en pleine expansion : celui des fonds monétaires tokenisés. Le dossier a été déposé le mercredi, et le fonds pourrait devenir opérationnel sous 60 jours, si aucun contretemps n’est rencontré.
Des actions basées sur la blockchain
La particularité de l’Invesco Stablecoin Reserves Onchain Fund réside dans la manière dont les actions seront gérées. Contrairement aux méthodes classiques de gestion de fonds, ce fonds adopte une approche originale en intégrant un système de maintien des registres via la blockchain. Superstate Services LLC, fondée par Robert Leshner, créateur de Compound, agira en tant qu’agent de transfert secondaire, enregistrant la propriété des actions sur des blockchains publiques.
Les détails du dossier précisent que les transactions et la propriété seront authentifiées et enregistrées en tant que tokens sur une blockchain publique, bien que la plateforme spécifique reste indéterminée pour le moment. Le document évoque néanmoins Ethereum dans ses mises en garde concernant les risques associés.
Ce fonds de marché monétaire est classé sous la réglementation Rule 2a-7, ce qui signifie qu’il est destiné à maintenir un prix d’action stable de 1,00 dollar. Le fonds n’investira pas directement dans des cryptomonnaies, mais se concentrera sur des actifs sûrs tels que des espèces, des bons du Trésor américain et des accords de rachat à court terme garantis par des Treasuries. Le respect de la réglementation sur les actifs de réserve stipulée dans la GENIUS Act impose au fonds d’acquérir uniquement des actifs avec une maturité résiduelle de 93 jours ou moins.
Une concurrence renforcée
Invesco n’est pas le seul acteur à explorer cette voie. Le marché des fonds monétaires tokenisés est devenu de plus en plus encombré, avec plusieurs grands gestionnaires d’actifs ayant déjà lancé ou déposé des demandes pour des fonds conformes à la GENIUS Act. Des acteurs tels que JPMorgan et BlackRock ont également avancé dans ce secteur en proposant des fonds similaires sur des blockchains publiques.
En mai, JPMorgan a lancé son fonds d’investissement OnChain Liquidity-Token Money Market Fund (JLTXX) sur Ethereum, et BlackRock a soumis des demandes pour des fonds monétaires tokenisés supplémentaires. Ce qui distingue le fonds d’Invesco est son choix de s’appuyer sur l’infrastructure de Superstate plutôt que de développer une plateforme en interne.
La charge concurrentielle est intense. Au moins huit autres grands gestionnaires d’actifs ont déjà lancé ou prévu le lancement de fonds monétaires conformément à la GENIUS Act. Tous ces fonds partagent des caractéristiques communes : ils visent un prix d’action stable de 1,00 dollar et détiennent un ensemble restreint d’actifs approuvés par la loi, notamment des Treasuries et des espèces. Cependant, la manière dont ces actions sont émises varie, certains utilisant des méthodes traditionnelles hors chaîne.
Infrastructure et innovations de Superstate
Superstate, dont l’objectif est de faciliter la tokenisation pour les gestionnaires d’actifs, se positionne comme une infrastructure clé dans cet écosystème naissant. Le système proposé par Superstate, selon le dossier, opère sur des blockchains publiques et sans autorisation, tout en intégrant des mécanismes de sécurité tels que des contrats intelligents qui imposent certaines restrictions. Cela inclut la possibilité de geler des actions ou de procéder à la création et à la destruction de tokens en cas de perte d’accès d’un détenteur à son portefeuille.
La collaboration entre Invesco et Superstate a débuté plus tôt cette année, lorsque Invesco a commencé à gérer le fonds Treasury tokenisé phare de Superstate. Robert Leshner a salué cette coopération comme « un modèle pour la manière dont les fonds et les ETFs entreront dans l’écosystème blockchain ».
Les avoirs tokenisés d’Invesco et ceux de Superstate représentent un bond en avant important dans le domaine des actifs du monde réel (RWAs), ce segment ayant atteint plus de 30 milliards de dollars d’actifs tokenisés au total, avec plus de 15 milliards dédiés aux fonds et aux Treasuries tokenisés.
Un avenir incertain
Alors que le fonds est soumis à l’approbation finale de la SEC, il est important de noter que le dossier est actuellement une déclaration d’enregistrement et non un fonds opérationnel. Des details comme le tickers et la blockchain précise n’ont pas encore été révélés, ce qui laisse ouverte la possibilité d’amendements avant que le fonds ne devienne effectif.
En raison des changements potentiels de la réglementation encadrant les stablecoins par la OCC, la FDIC et le ministère du Trésor, il se pourrait que le fonds doive ajuster ses opérations ou la nature de ses actifs afin de se conformer aux nouvelles directives.
Invesco et Superstate n’ont pas communiqué de date de lancement ou de frais de gestion pour ce nouveau fonds, ce qui laisse les investisseurs dans l’expectative. Néanmoins, cette initiative pourrait marquer un tournant majeur dans le paysage des fonds monétaires et de la tokenisation, apportant une nouvelle dimension à la convergence entre finance traditionnelle et technologie blockchain.
