La SEC propose des règles modernisées pour les agents de transfert sur blockchain

Le 1er septembre, la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a dévoilé une proposition de réforme substantielle de ses règles concernant les agents de transfert. Cette mise à jour vise à intégrer les enregistrements de titres basés sur la blockchain et à introduire des exigences modernes de conservation des dossiers, de gestion des risques et de conformité pour les agents de transfert enregistrés.

Cette initiative de la SEC semble viser une adaptation nécessaire aux évolutions technologiques, surtout en matière d'enregistrement électronique des titres, un domaine qui a profondément changé avec la montée des actifs numériques.

### Un cadre réglementaire adapté à l'ère numérique

La proposition obligerait les agents de transfert, y compris les entreprises de tokenisation, à se conformer à un cadre réglementaire renouvelé. Ce cadre prendrait en compte les registres basés sur la blockchain en mettant en place des systèmes de conservation des données qui respectent les exigences modernes, plutôt que de rester ancrés dans une législation datant d'une époque où les certificats papier étaient la norme.

Le document de la SEC précise que les amendements aux règles 17ad-6 et 17ad-7 établiraient une période de conservation unique pour la plupart des dossiers des agents de transfert. Les règles gérant les systèmes électroniques et les tiers responsables de l'enregistrement seraient également révisées pour les rendre pertinentes par rapport aux pratiques actuelles.

Par ailleurs, des modifications aux règles 17ad-1 et 17ad-9 mettraient à jour le vocabulaire utilisé, pour tenir compte des technologies contemporaines de conservation et de communication électronique.

### Nouvelles obligations pour les agents de transfert

Selon la proposition, un nouveau règlement 17ad-12 obligerait les agents de transfert à établir des politiques écrites pour protéger les titres et les fonds. L'accent serait mis sur l'identification, la mesure, la surveillance et l'atténuation des risques significatifs engendrés par leurs opérations.

La mise en place d’un plan de continuité des activités et d’un compte bancaire séparé pour les fonds des émetteurs, des détenteurs de titres et des tiers serait également exigée. Quant à la proposition 17ad-30, elle imposerait des politiques et procédures de conformité écrites.

Cette attention portée sur la gestion des risques est essentielle, notamment pour les systèmes à registre distribué, car la SEC identifie plusieurs risques à gérer, y compris l’intégrité des données basées sur la blockchain et la sécurité des titres tokenisés. De plus, les règles actuelles ne prennent pas en compte des aspects cruciaux tels que la sécurité de l’information, la cybersécurité ou le risque opérationnel, pourtant très présents dans l’utilisation de systèmes connectés et automatisés.

### Réactions au sein de la SEC et perspectives d'avenir

Paul Atkins, président de la SEC, a souligné dans l'annonce officielle que cette proposition vise à simplifier et à moderniser les règles pour refléter les processus actuels des agents de transfert, y compris l'utilisation des communications électroniques et des technologies blockchain dans le cadre des offres de titres et des transferts d'actions.

Cette proposition fait suite à une FAQ non contraignante publiée en mai 2025 par le département Commerce et Marchés de la SEC, qui affirmait qu’un agent de transfert enregistré pouvait utiliser la technologie de registre distribué pour maintenir le fichier officiel des titulaires de sécurité, à condition de respecter les exigences fédérales en matière de valeurs mobilières existantes. Cependant, il est précisé que cette vue ne représente pas une règle contraignante de la Commission.

Dans le cadre de cette vision, aucun duplicata hors chaîne du fichier maître ne serait requis, tant que les enregistrements demeurent sécurisés, précis et accessibles. De plus, des détails transactionnels pourraient être conservés sur la blockchain, tandis que des informations sensibles comme les noms et les informations fiscales seraient gardées dans des systèmes off-chain protégés.

### Les défis du changement et l'étape suivante

Commissioner Hester Peirce a reconnu que cette proposition s'inscrit dans un marché où le nombre de certificats papier diminue, et que la préparation à une adoption plus large des actions tokenisées est en cours. Elle a aussi suggéré que les futures règles pourraient envisager des identifiants plus modernes comme les adresses email ou les portefeuilles numériques plutôt que d'exiger des noms et des adresses physiques.

Le vote de la SEC a été approuvé par Paul Atkins, Hester Peirce et Mark Uyeda, mais il est à noter que cette proposition n'est pas encore en vigueur. Un délai de 60 jours pour le public pour soumettre des commentaires commencera une fois que la proposition sera publiée au Federal Register, dont la date n'est pas encore fixée au moment de la rédaction de cet article.

Les observateurs du marché attendent avec impatience les prochaines étapes, alors que la SEC continue de naviguer dans la complexité de la réglementation des technologies financières émergentes. Il est crucial pour les acteurs de l'industrie de rester informés et engagés dans ce processus de transformation, qui pourrait redéfinir le rôle des agents de transfert dans un écosystème financier de plus en plus décentralisé.

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